OPEC+調(diào)整原油供應(yīng)策略，協(xié)議減產(chǎn)與自愿減產(chǎn)并行，市場(chǎng)供應(yīng)格局生變
2024-06-25
近期，OPEC+（石油輸出國(guó)組織及其盟友）在原油供應(yīng)方面做出了一系列調(diào)整。首先，協(xié)議減產(chǎn)方面，2025年將有尼日利亞、阿聯(lián)酋和俄羅斯三個(gè)成員國(guó)的減產(chǎn)配額上調(diào)，總計(jì)增加54.2萬(wàn)桶/日。特別是阿聯(lián)酋，其近年來(lái)持續(xù)加大上游資本開(kāi)支，剩余產(chǎn)能在OPEC+中位居前列。此前，由于阿聯(lián)酋的反對(duì)，OPEC+一度未能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但本次再度上調(diào)其配額，顯示了對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)的調(diào)整決心。
其次，自愿減產(chǎn)方面，OPEC+成員國(guó)在2023年先后實(shí)施了兩次自愿減產(chǎn)。第一次是4月份，8個(gè)成員國(guó)宣布在協(xié)議減產(chǎn)基礎(chǔ)上自愿減產(chǎn)合計(jì)165萬(wàn)桶/日，并將這一措施延長(zhǎng)至2025年年底。第二次是11月份，9個(gè)成員國(guó)宣布在2024年一季度開(kāi)始額外減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日，但這一計(jì)劃并未如市場(chǎng)預(yù)期般延長(zhǎng)至年底，而是可能在10月起按月增產(chǎn)。
在供應(yīng)端，預(yù)計(jì)三季度OPEC+原油產(chǎn)量將維持相對(duì)偏緊的格局，但四季度可能會(huì)小幅增長(zhǎng)。沙特作為OPEC+的領(lǐng)頭羊，對(duì)油價(jià)的訴求強(qiáng)烈，持續(xù)強(qiáng)調(diào)自愿減產(chǎn)的退出可以根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的報(bào)告，沙特今年需要國(guó)際油價(jià)接近100美元/桶才能實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。
在減產(chǎn)執(zhí)行方面，伊拉克和哈薩克斯坦的減產(chǎn)執(zhí)行情況不佳，尤其是伊拉克，其產(chǎn)量仍較目標(biāo)高出近20萬(wàn)桶/日。此外，伊朗的原油供應(yīng)增長(zhǎng)迅速，其產(chǎn)量已超過(guò)320萬(wàn)桶/日，出口量也大幅增長(zhǎng)。若后期國(guó)際油價(jià)大幅上漲，美國(guó)可能會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)對(duì)伊朗的制裁力度來(lái)增加原油供應(yīng)。
俄羅斯原油供應(yīng)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。盡管其煉廠受到烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊的影響，但通過(guò)小幅增加原油出口量來(lái)彌補(bǔ)成品油出口的下降。同時(shí)，OPEC+將俄羅斯2025年的原油產(chǎn)量配額上調(diào)12萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)其嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)的可能性不大。
美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的原油供應(yīng)增長(zhǎng)空間有限，受到資本開(kāi)支和工資支出的制約。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，美國(guó)原油產(chǎn)量今年前6個(gè)月沒(méi)有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年增速將較2023年明顯放緩。美國(guó)大選將對(duì)中長(zhǎng)期原油產(chǎn)量產(chǎn)生決定性影響，但年內(nèi)來(lái)看，市場(chǎng)普遍共識(shí)是美國(guó)增產(chǎn)速度將放緩。
在宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)期管理，年內(nèi)降息節(jié)點(diǎn)一再推遲。盡管近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹壓力有所緩和，但美聯(lián)儲(chǔ)仍預(yù)計(jì)今年只降息一次。市場(chǎng)普遍關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)以及其對(duì)原油市場(chǎng)的影響。
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